全年降息3码期待恐落空　投信点名这种债券最吃香

回顾最近4次联准会从升息转向降息之路，除了2000年那次，其余3次停止升息后到降息之前，美国非投资等级债的含息报酬表现都优于美国投资等级债与美国公债，最近一次2023年7月停止升息后，截至今年5月2日为止，美国非投等债的含息报酬7.2%，更是明显领先投等债的2.5%以及公债的0.1%，显见在高利率静止期间，非投资等级债的报酬更吃香。

凯基美国优选收益非投资等级债券ETF基金 (基金之配息来源可能为收益平准金)(以下简称凯基美国非投等债，00945B)经理人郑翰纮表示，自去年底停止升息后，市场一直对降息怀抱期待，然而目前通膨降速放慢，同时美国劳动市场却维持相对强劲，无论过度放松货币政策或将利率维持高位，都将面临不同风险。故FED采用折衷方案，先减少资产负债表的缩减金额，让市场资金不致过度紧张，等同变相放宽市场资金，亦让FED有更多时间来观察整体通膨、劳动力与经济状况，用时间换取更多货币政策空间。对市场而言，降息幅度虽较先前预期来得少且时间再度延后，但资金在经历一年多的紧缩后，有再度舒缓的空间，对于资本市场可以正面看待。

郑翰纮进一步指出，利率维持高位期间，企业会面临较大的利息成本，将更考验企业的经营体质；考量货币政策风向调整、降息预期减弱，利率下行空间相对有限，天期长、票息低的高评等债报酬反而存在更多不确定性。因此在债券布局上，建议首选存续天期偏短、锁定中段信评、美国企业发行的非投资等级债，更有机会满足领息一族的需求。郑翰纮进一步说明，存续天期偏短，承受的利率风险相对小；排除CCC等级、锁定中段信评的债券，可以在降低违约风险与追求债息收益之间取得平衡；锁定美国企业发行的非投资等级债，有利沾美国稳健经济体的光，降低违约风险的同时，也抢占市场资金青睐的C位。