跟随央行降息潮！PIMCO：全球商用不动产市场回暖　各国差异化发展

美国市场受惠于刚性需求，住宅物业展现强劲投资潜力。欧洲方面，随著数位政策的推动，资料中心（Data Center）密度相对较低，成为新的投资焦点。亚洲市场整体复苏步伐较缓，但日本市场因租户增长显著、低违约率及融资环境宽松，集合住宅（Multifamily）资产同样显示投资潜力。

展望2025年，PIMCO建议商用不动产投资策略应优先考虑不动产债权，尤其是商用房贷抵押证券等，这类资产有望提供更具吸引力的收益率及稳健回报。随著全球AI发展，资料中心物业的投资潜力持续攀升，尤其在欧洲，受数位政策推动，资料中心的投资潜力格外显著。此外，美国住宅地产在供需失衡的情况下，特别是太阳带（Sun Belt）的住宅物业，亦展现强劲的投资潜力。日本市场由于租屋需求稳健，且违约率低，尤其在东京、大阪等大城市，集合住宅仍具吸引力。同时，美国、英国和澳洲的学生宿舍市场也因租金增长强劲而值得关注。

尽管市场机会可见，PIMCO提醒投资人需谨慎评估下行风险。首先，目前资本化率仍维持在2021年的高水平，意味著不动产的投资回报率仍将维持在较高水平，这将进一步压低资产估值。特别是B、C级办公室物业的高空置率和租赁需求放缓，未来可能进一步影响资产的估值。此外，随著全球银行面临更严格的资本准备规范，银行对非核心物业的融资规范将日益紧缩，导致借贷成本上升，这也将对商用不动产市场构成风险。