由于金价的平均波动率较低且具更佳的避险特性，瑞银偏好黄金多于其他贵金属。随著美联准会开始降息和工业活动触底，白银和铂金也值得风险承受能力较高的投资者关注。
经济学家凯恩斯曾经质疑黄金的实用性及价值。另一方面，一些主张金本位制的人们拥护黄金的内在价值，认为其优于其他资产，尤其是相对于法定货币，长期来说，纸币贬值应令更多投资者拥戴黄金。瑞银则更为关注黄金过去数十年来的走势、在危机发生时的表现，以及其在投资组合中发挥的作用。
在评估持有黄金的优点时，其长期表现和保值能力非常重要。举例说，自1971年美元与黄金脱钩以来，黄金平均年回报率约为7%，MSCI美国股票和美国企业债券期间的回报率分别约10.3%和6.7%。另外，自2020年2月以来，黄金和美国股票分别上涨4.3%和11.9%，美国企业债券则下跌3.8%。以主要货币计价时，金价的表现甚至更佳。
在对冲通膨和不确定性方面，黄金在抗通膨的表现并不完美。在1970年代，油价推高美国通膨至9%左右。在1973~1979年间，黄金的年回报率达35%。然而，在1980年代初、1980年代末至1990年代初，金价随著通膨上升而下跌。此外，黄金的表现落后于房地产、大宗商品和美国股票。金价在2021和2022年的全年表现也乏善可陈。
尽管黄金是通膨对冲工具，但在重大危机期间其表现更加一致。例如，在2020年初爆发新冠疫情（2020年2月1日至4月1日）时，金价下跌不到0.1%，美国股票却下挫23%。黄金与全球金融危机和欧洲债务危机之间也存在某种联系，即金价与高不确定性之间存在正相关性。我们得出的结论是，黄金作为避险资产，在不确定时期表现往往优于大盘。
这意味著黄金能抵御金融市场不稳定性，长期而言也起保值的作用。另外，瑞银最新上调今年6、9、12月及明年3月底的金价预测值，从原来的1950、2000、2050及2100美元，分别调高至2000、2050、2100及2200美元。
瑞银偏好直接买进黄金为投资组合进行对冲，全球战略也青睐黄金。值得注意的是，美国数据若优于预期，短期内可能让金价面临压力，在这种情况下，投资者应管理金价的下修空间，同时继续进行长期布局。
另外，矿商股的估值相对便宜，主要金矿商的估值仅反映1750美元左右的现货金价，但投资者应精挑细选。瑞银偏好更倾向于有多元化金属敞口，或者相对于金价有大幅折价的矿商，虽然矿商是长期看涨金价的另一投资方式，但并没有黄金所提供的对冲好处，因为其价格波动率是金价的两倍，并且有重大的运营风险。
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