川普若胜选　瑞银艾蓝迪：新一轮贸易战恐导致2026年经济衰退

瑞银证券台北分公司负责人暨营业部门主管宋鼎文表示，瑞银自1988年深耕台湾市场，对台湾的承诺始终如一。瑞银证券台湾企业论坛自2005年举办以来，规模逐年扩大，展现对台湾发展的重视。宋鼎文指出，瑞银自2022年起，连续两年在台湾股票市场投资交易量名列首位，充分体现瑞银对推动台湾证券交易的承诺。未来，瑞银将继续提供专业金融建议，支持台湾证券市场发展。

艾蓝迪表示，尽管当前投资市场较为悲观，许多人担忧大量AI投资的回报及其是否已达顶峰，然而，购买AI GPU的云端服务供应商（CSP）仍保持健康的现金流，资本支出与营收的比例约为15％，某些晶圆代工厂甚至高达35％。

艾蓝迪指出，与2021年的供应链重复下单相比，此次供应链更为谨慎，目前库存处于较低水平。随著终端设备需求预计在明年增加，可能拉动库存回补，进而促进半导体市场的成长。Randy Abrams提到，瑞银在今年3月调整了对半导体市场的看法，建议投资者选择性地看待半导体股票，并推荐关注下游硬体公司，预测AI需求至少可持续至2025年。

艾蓝迪认为，硬体和半导体行业可能会小幅回升，这取决于几个关键因素，包括2023年AI支出的增长、汽车及工业部门在2024年库存调整中的复苏，以及2025年对支援AI的智慧型手机和个人电脑（PC）换机需求。

艾蓝迪分析了美国大选情境，若民主党维持控制，贸易政策将维持现状；如果川普当选，新一轮贸易战可能导致2026年经济衰退，预计智慧型手机和PC将下降3%，汽车产量将下降5%，伺服器需求增长也将从5%放缓至2%，资料中心资本支出增速约为5%，而美中贸易战风险尚未在科技产业的高估值反映出来。