渣打银行于今 (8日)举行2024第4季全球市场投资展望媒体说明会,渣打国际商业银行财富管理处投资策略部主管刘家豪代表首席投资办公室提出第4季投资展望策略与分析。
渣打银行表示,预期美国联准会将在年底前再降息50个基点,并在2025年第3季底前,再降息100个基点。美国经济实现「软著陆」机率可能达到6成,但经济衰退风险仍有25%,而要持续观察基本面数据的变化。
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最新的采购经理人指数显示,服务业在巴黎奥运的短暂上升后动能再度停滞。由于德国财政政策受到严格支出法规的限制,欧洲央行可能在支持经济成长方面扮演关键角色。渣打CIO预期通膨持续放缓,将促使欧洲央行在未来12个月内,将存款利率再下调100个基点。
近期中国大陆采取一系列大胆的政策措施来支持经济成长,包括下调关键政策利率和银行存款准备金率,同时向市场注入资金流动性。这些举措旨在提振银行贷款、股票和房地产市场的动能,显示了官方致力于达成 5% 经济成长率目标的决心。此举不仅有助于改善中国大陆的经济前景,渣打CIO预期将对股票、汇率和债券等资产表现产生正面影响。
全球主要央行货币政策普遍转向宽松,尤其是美国联准会降息,强化了市场对美国经济软著陆的预期。尽管渣打CIO对未来一年股市前景保持乐观,但年底前可能面临一些不确定性,如美国总统大选和地缘政治紧张局势,因此对整体股市持中性观点。
联准会从现在到明年的降息路径,预估将改善成长股的评价面。借贷成本下降可能刺激消费和投资,进而带动企业获利成长。美国股票相对较高的股东权益报酬率,抵消了其评价面偏高的疑虑。同时,2024和2025年的每股盈余(EPS)成长预期分别为9%和15.1%,领先其他成熟市场,因此维持偏好美股的立场。
中国大陆近期的宽松政策将有助于改善投资情绪。中国大陆股市评价面合理,短期内具备上涨潜力,但房地产问题和通缩疑虑仍是隐忧。亚洲(不含日本)股票也持中性立场,预期2024年企业盈余成长为27.8%,但美中地缘政治紧张可能带来短期压力。在该区域中,相对看好印度股市,其强劲的经济和企业盈余成长动能支撑了评价面溢价。日本股票维持中性看法,预期将受惠于股票回购增加、股息率提高,以及来自日本国内资金流入等因素。
市场对于联准会今年年底前降息的预期,已充分反映在目前美国政府债券价格中。渣打CIO预期短中期,美国10年期公债殖利率将保持在3.50-3.75%的范围。在利率下行的环境中,对于债券投资,可考虑趁著殖利率跌深反弹价格下滑时增加配置。留意美国公债10年期公债殖利率反弹至4%时可能的布局机会。不仅政府债券受惠,企业债和新兴市场债券价格也有机会反弹。
成熟市场投资等级和非投资等级企业债券方面,虽然殖利率溢价从历史角度看相对偏低,但强劲的基本面和美国经济软著陆的预期支撑了这些债券的价格表现。新兴市场美元政府债券以及新兴市场当地货币政府债券的观点从看好调整至中性。美国大选前地缘政治风险上升,加上大宗商品价格下跌的风险,使其评价面吸引力略微降低。