台积电在法说会前一天表现面临卖压，终场下跌25元或2.29%，报在1065元。台积电今年以来受惠于CES、法说会双题材激励，股价首度站上1100元关卡，盘中最高一度来到1160元，更在盘后创下17笔巨额交易，总计4066张，交易金额46.37亿元，最高价格高达1189.04元。然而，随著市场情绪变动，包括对于美国联准会降息预期，美国AI晶片禁令等消息，让台积电近期股价承压，外界也好奇台积电法说会是否能带来利多消息，让股价前景更为清晰。
根据台积电先前法说会内容，2024年第四季美元营收将落在261亿美元至269亿美元，平均季增13%，汇率以新台币32元兑1美元假设，换算成新台币为8352亿元至8608亿元，台积电第四季营收为8684.61亿元，季增14.32%，超越财测上缘。台积电预估第四季毛利率57％至59％，2024年资本支出将略高于300亿美元。
台积电预计2024年以美元计算的年营收增长将接近30%，实际结果换算成新台币为全年营收年增33.9%，优于市场预期，创历史新高纪录。台积电预测，2024年伺服器AI处理器（包括执行训练和推论功能的GPU、AI加速器与CPU）贡献的营收将成长超过两倍，占总营收的10-15%。
《壹苹新闻网》统整法人研究报告与评论，总计有6大提问，关注焦点如下：
2奈米进度
台积电在2024年于法说会、技术论坛提及，2奈米制程进展顺利，采用奈米片技术，目前奈米片转换表现已达到目标90%、转换成良率超过80%，预计2025年量产，量产曲线与3奈米相同，将成为业界最领先的技术。
高雄2奈米厂日前完成设备进机典礼，将与新竹宝山厂一同量产2奈米制程，台积电董事长魏哲家先前指出，许多客户对于2奈米制程深感兴趣，相关需求超过预期，台积电正在预备更多产能。此外，也传出为了因应产能扩张，先前已经调度7奈米产线支援5奈米产线，部分5奈米设备转换成3奈米产线，现在可能会在南科部分厂区移出空间给2奈米产线使用。
CoWoS扩产进度
台积电先前表示，CoWoS技术因市场需求持续成长，预估2022年至2026年间产能年复合成长率将超过60%。魏哲家表示，2023年CoWoS产能虽提升两倍仍供不应求，预计2025年再倍增，2026年达到供需平衡。魏哲家指出，台积电将积极与后段专业封测代工（OSAT）合作，包括日月光、京元电等供应链伙伴，并在日前供应链论坛呼吁伙伴扩产两倍。
根据摩根士丹利研究报告指出，根据供应链调查，由AMD、博通释出的CoWoS-S产能，约为1万片至2万片，预计会由辉达所接收，并转换成CoWoS-L，供应GB300 A晶片使用，估计今年AI需求依旧强劲，CoWoS的需求不变下，对台积电股票评级维持「加码」，目标价为1388元。
野村证券则是说明，辉达Hopper系列即将换代停产，GB200A需求有限，加上GB300A需求缓升，辉达对于台积电CoWoS需求大减，预估每年减少5万片，将导致台积电营收减少1到2个百分点；不过，报告指称，AI需求仍会推升台积电今年营收，预计AI相关的营收比重将超过20％，因此给予台积电股票评级「买进」，以及1400元目标价。
此外，台积电去年8月以新台币171.4亿元购入群创光电的南科4厂5.5代厂房，市场传出已经在近期交接，预计会用以CoWoS-L产能，以符合客户的需求。
英特尔、三星等IDM厂委外代工？
根据法人报告指出，英特尔前执行长季辛格退休后，预料英特尔的政策将以PC CPU委由台积电代工生产，但是伺服器CPU仍由英特尔自家的晶片制造部门生产，此外，三星可能与台积电在HBM4的base Die进行合作，来加强自身在AI晶片领域记忆体竞争落后的态势。知名前外资分析师、香港聚芯资本管理合伙人陈慧明就指出，根据机构调查，明年全球半导体产业预计成长13%，台湾则是来到16%，主要就是台积电所贡献，其中，台积电有5%的营运增长是来自于英特尔Arrow lake与伺服器处理器订单挹注。
拜登政府卸任前再祭出AI晶片禁令，市场观望川普冲击
不过，陈慧明也指出，台积电在技术竞争上几乎没有敌手，前景可以说没有乌云，唯一的可能就是白宫。拜登政府虽然即将卸任，但是近期又发出对于中国AI晶片出口更进一步的管制措施，包括将祭出「人工智慧扩大出口控制框架」，将出口区域分成三级，台湾等18个国家可以畅行无阻，但是中国、俄罗斯则是受到包括针对「封闭式 AI 模型权重」限制出口，可能冲击台积电的大客户包括辉达、AMD、博通等客户，必须密切关注后续影响。
此外，根据外媒报导，拜登政府还打算限制14奈米或16奈米以下制程晶片，必须取得美国政府许可，才可以在中国或是其他地方贩售，要求台积电、三星等厂商在出口的时候更加严格审查客户来源，避免高阶晶片流到中国厂商手上。
这些措施还不包括即将上任的川普政府，由于川普曾批评台湾抢走美国晶片生意，外界担忧川普政府会要求台积电将最先进的制程在美国生产，并有意取消晶片补助，让台积电在美国的生产面临更沉重压力。
为应对川普冲击，甚至是可能迎来的反垄断控诉，台积电去年提出「晶圆制造 2.0」概念，涵盖封装、测试等领域，彰显其价值与竞争力。
海外布局与资本支出是否调高？
台积电亚利桑那州第一厂将在2025年正式量产4奈米制程，日前美国商务部长雷蒙多证实，该厂区正在为客户生产4奈米制程晶片，良率和品质可与台湾厂区相比。至于第二厂，将在2028年量产2奈米，第三厂2030年前投入更为先进的制程节点。市场将关注台积电在美国的投资计划，以及德、日最新进度。
此外，台积电持续在海外布局，除了可能提高晶圆代工报价，也持续提高资本支出，外资最低预期成长到360亿美元，最高预期到400亿美元，年增约3成。
AI需求推升矽光子、ASIC商机，AI应用在哪里？
随著AI浪潮持续推进，市场也开始把目光摆在不同应用，包括台积电推动矽光子技术，与日月光等成立矽光子产业联盟，专注于共同封装光学模组（CPO），以应对AI伺服器的高速传输需求。此外，辉达执行长黄仁勋将在16日下午出席日月光集团旗下矽品潭科厂开幕典礼，媒体报导指出，黄仁勋除了要巩固先进封装产能，也会与台积电讨论到CPO发展，借此推进下一代Rubin架构AI GPU的导入的可能性。
至于ASIC，随著AI应用逐渐专精，针对特定领域、特定产品提升运算力表现，博通执行长陈福阳指出，至2027年ASIC市场需求将达600亿至900亿美元，使其成为AI晶片之外的关注焦点。
市场也相当关注，AI浪潮到底能不能带动硬体设备的更换，掀起一波换机潮，让台积电的大客户们有机会迎来一波业绩爆发，或是出现足以让庞大的AI应用变现的功能，否则若没有实际表现出现，最终可能让北美4大云端服务商（CSP）在2026年投资缩手，恐导致相关晶片需求走弱。
點擊閱讀下一則新聞
