全球关注法说会 聚焦6大重点

台积电预估今年第2季营收将介于196亿美元至204亿美元,季增4~8%,年增27%,毛利率预估落在51~53%,营利率则落在40%至42%,汇率假设基础以1美元兑新台币32.3元。换算成新台币,第2季营收落在6330.8亿元至6589.2亿元,台积电今年第二季营收为6734亿元,超过财测上缘。

本次法说会回归实体会议,台积电也进入了魏哲家时代,外界关注台积电营运表现最新情况,统整目前外资研究报告,重点包括:台积电先进制程先进封装需求与产能扩张进度晶圆代工报价上调明年资本支出是否上调海外布局以及市场展望等6大关注焦点。此外,由于美中科技战升级,川普胜选机率持续增加,上任后是否对于台湾半导体产业有所冲击,也成为这场法说会聚焦重点。

台积电董事长魏哲家。台积电提供
台积电董事长魏哲家。台积电提供

台积电股价狂飙、入列千金股

先从股价表现来看,台积电先是在今年1月一举突破600元关卡,2月刷新于2022年1月17日盘中创下的688元历史高点,并在3、4月分别突破700元、800元大关。权值股带动冲,也让台股在今年龙年2月15日开出红盘,改写了自2022年1月5日创下的18619点高点纪录,并首度在3月站上2万点关卡。

但在今年4月法说,时任台积电总裁的魏哲家透露对景气看法,下修2024全年全球半导体市场(不含记忆体)展望,从原先预估的年增超过10%,降为增加约10%,全球晶圆代工产值则是从原先估计年成长20%,下修年增15%至17%,但仍强调台积电健康成长,维持营收年增21%至26%目标不变。

法说后市场情绪丕变,台积电股价大幅回档,跌至800元关卡之下,一度在4月22日创下收盘742元波段低点,台股同样在当时跌破2万点关卡,来到波段低点19411.22点,但随著市场信心恢复,包括鸿海等权值股接棒表现,跌势迅速收敛,台积电股价也在约3周时间回到800元之上,随著辉达财报公布、台北国际电脑展(COMPUTEX 2024)接棒AI题材热潮,辉达执行长黄仁勋认同台积电的价值,市场认为,这暗示台积电涨价获得大客户力挺,台积电股价首度在6月站上900元关卡,更是在资金持续追捧下,在7月4日进入千金股行列,并于7月11日写下收盘新高1080元,截至7月12日收盘,台积电股价今年以来上涨75%。

壹苹新闻网制图
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台积电财富效应、亿元级富豪逾5千人

台积电这波涨势,也为台湾创造不少新晋亿元等级的富豪。按照台积电年初价格593元计算,要当上亿元以上等级的富豪必须持有169张台积电股票,年初以200张以上级距的股东人数约为3716人,截至7月12日当周,台积电股价已经来到1040元,只要持有百张以上就可以成为亿元等级富豪,此时股东人数来到5762人,等于是约半年时间,光靠台积电涨幅带动资产价格上扬,就有5千名以上的富豪出现。

不过,台积电股价持续走高,但是股东人数走势则并非成正比趋势。根据集保中心结算,今年以来,台积电股东人数总数从第一周(每周五结算,当周为1月5日结算)119.19万人一路下降,直至3月15日当周,台积电股东人数降至105.34万人,降幅达11.62%,至此台积电股东数下降趋势才出现转折点往上,此时台积电股价已经从不到600元升至750元突破前高,股价涨幅将近27%。

台积电4月18日法说当日上演「下修市场展望」,隔日股价大跌逾6%,股东人数仍持续走高、来到109.1万人,4月26日当周更是来到116.22万人高峰,但在5月人数再度下降,一度跌破110万人关卡,一直到辉达执行长黄仁勋提前来台、5月31日当周人数再度回升至113.36万人,并在6月28日来到近期高峰124.63万人。截至7月12日当周,台积电股东数来到124.5万人,今年以来增加4.45%。

台积电股东人数近1年最高点,落在去年10月6日当周的130.1万人,之后股价一路上涨,却持续有股东下车。不到1张的散户表现则是相当凶猛,从年初的73.25万人成长到84.28万人,增加11.03万人或年增15%,尤其是最近1个月大幅增加8.87万人。

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硕士新鲜人薪酬上看200万元、业绩奖金分红更吸引人

不只股价外溢造就财富,台积电身为晶圆代工龙头,为了保持竞争力,得给出吸引的薪酬制度才能留住人才。

全球半导体产业在2023年面临强劲逆风,不过,台积电为了保持竞争优势、留住并吸引优秀人才,仍在每年4月进行调薪,台积电当时表示,今年跟往年一样,约为3%至5%,个人调薪幅度则是依照个人绩效、年资、职等等条件而定。

台积电表示,将持续提供具有挑战的世界舞台以及具竞争力的薪资福利,与全体员工共享营运成果。台积电预计今年在台湾招募6000人,包括工程师与技术员,硕士新鲜人平均整体薪酬上看200万元新台币。

魏哲家也曾描述公司发展方向,包括希望公司能朝著年轻化、制度化发展,要从外面找到人才引进台积电,并在内部有好的制度让员工成长。

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台积电员工数最多 薪酬273万元排名第7

根据证交所资料显示,2023年台湾上市柜公司员工平均整体薪酬,由建材营造产业的爱山林以552万元居冠,半导体产业则是以联发科的384万元居冠(整体排名第4),其次为联咏378万元(整体排名第5),接著是台积电转投资特殊应用IC(ASIC)设计服务厂商创意354万元,台积电则是排名7、薪酬273万元(整体排名第24)。

不过,以员工人数来看,台积电2023年总员工数来到6万6327人,高居半导体业第一,与人数第二多、达1.5万人的联电相比,完全在不同量级。联发科则是拥有1万2287人,联咏2880人,创意更是只有694人。也就是说,虽然台积电的薪水不是全半导体业最高,仅排名第7,但晶圆代工产业本就无法直接与高利润的IC设计厂商相比,而且与联电(201万元)、力积电(111万元)等厂商相比,台积电薪酬仍高出许多。

薪酬之外,台积电员工更为期待的是业绩与分红奖金。台积电董事会今年2月核准2023年员工业绩奖金与酬劳(分红),总计约为1001亿8106万元,员工业绩奖金达500亿9053万元,已于每季季后发放,酬劳(分红)则是达500亿9053万元,将于7月发放,平均每人约149.52万元,与2022年相比下滑,但仍是历史次高。

半导体业其实非常庞大,光是粗略分成上中下游,就有上游的特殊应用IC(ASIC)与矽智财(IP)、IC设计等厂商,包括联发科、前后任股王信骅及世芯等;中游则是晶片制造,包括台积电等晶圆代工厂;下游则是封装测试厂商,包括日月光、京元电等。此外,还有供应晶圆代工厂的材料、设备等厂商,借此生产出优良的晶片供应给电子厂商,借此打造出完整的护国群山产业链。

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外资竞逐最高目标价、晶圆代工报价涨价

在外界声势一片看好、台积电股价触及千元关卡之后,数家外资再度上调目标价。截至7月15日统计,外资圈最高价为汇丰的1370元,其次是麦格理的1280元,第三名则是近期一口气将目标价调涨3成、来到1270元的野村证券。野村证券认为,基于台积电明年每股盈余(EPS)、预估本益比上调,跟股市指数涨幅比较,台积电股价不算贵,加上明年起3奈米、4奈米以及CoWoS报价将涨5%~10%,这些都是受惠AI题材持续所带动。

摩根士丹利、美银证券也在近期再度上调目标价,分别从1080元调至1180元,以及从1040元调升至1160元,皆重申「买进」评等。摩根士丹利的研究报告把台积电的晶圆代工报价涨价,形容是「饥饿行销」策略成功,如果客户不懂得「台积电的价值」接受涨价,恐怕无法获得产能。

台积电先进封装CoWoS产能扩张速度,关系到辉达晶片供应,图为辉达执行长黄仁勋。庄宗达摄
台积电先进封装CoWoS产能扩张速度,关系到辉达晶片供应,图为辉达执行长黄仁勋。庄宗达摄

第三季谈晶圆定价 3奈米明年将涨价

魏哲家曾表示,「台积电也要展现自己的价值」,传出辉达执行长黄仁勋也认同此话,提供给外界对于台积电调涨晶圆代工报价的想像空间。高盛先前报告指出,台积电通常在10月结算明年的晶圆定价,在此之前与客户进行谈判约2~3个月,也就是第三季将大致底定,目前有能力消化成本上涨压力的客户并不多,辉达却是有能力消化在先进制程与先进封装产能CoWoS的厂商,预料将带动更多台积电客户争抢产能,进而接受报价调涨。

也有外资报告指出,台积电3奈米家族供不应求,2025年将涨价5%~10%,但是7奈米家族产能利用率仍偏低,将降价10%。此景也曾发生在2023年,魏哲家当时表示,原先预期7奈米可全产能利用率,但因为手机需求戏剧性下滑,加上某个客户延迟生产所致,台积电在2018~2019年28奈米制程也发生过类似情况,虽然低产能利用率一段时间,但仍努力运用特殊制程去改善,这是很相似的情况。

市场关注台积电先进制程动向,图为台积电晶圆。翻摄自台积电官网
市场关注台积电先进制程动向,图为台积电晶圆。翻摄自台积电官网

法说会重点:先进制程、2奈米进度

回到法说重点,先进制程方面,台南18B资深厂长黄国远在技术论坛说明,今年3奈米产能就比去年成长3倍,但仍供不应求,台积电仍在努力满足客户需求,并提及台积电3奈米从去年开始量产开始,展现非常好的良率,与4奈米表现几乎一样,预估今年下半年手机晶片都会进入到3奈米制程,预估下半年将放量生产,3奈米月产能预估会来到10万片。

在法说会前夕,市场也传出消息,因应大客户辉达最新的Blackwell架构GPU将开始备货,诸多科技巨头对其AI伺服器系统强劲需求,辉达增加对台积电投片量25%,采用客制化的4奈米制程。此外,英特尔下一代GPU加速器Falcon Shores传出将采用台积电3奈米以及先进封装CoWoS产能,甚至英特尔打算不在自家的晶圆厂生产,全数交由台积电生产。以上消息台积电不予置评,但也显见台积电的技术优势,能持续有大订单挹注营运。

台积电准备以4奈米制程生产辉达最新的Blackwell架构GPU(图)。辉达提供
台积电准备以4奈米制程生产辉达最新的Blackwell架构GPU(图)。辉达提供

台积电2奈米部分,市场传闻仍由台积电目前最大客户苹果拿下首波产能,预计2025年推出iPhone 17系列手机将采用2奈米制程,M5晶片也预计采用台积电2奈米,并采用SoIC先进封装技术,不仅用在Mac、iPad等产品,甚至当成苹果自家开发的AI伺服器处理器。市场传出,台积电2奈米设备已经在第二季进场装机,并预计本周开始试产。

台积电业务开发资深副总裁张晓强曾说明,2奈米进展顺利,采用奈米片技术,目前奈米片转换表现已达到目标90%、转换成良率超过80%,预计2025年量产,量产曲线与3奈米相同,将成为业界最领先的技术。预料市场将关注2奈米进程,包括高雄、新竹宝山新厂的生产状况,以及除了苹果之外,还有哪些客户有机会导入2奈米制程。

法说会重点:先进封装进度、资本支出上调?

在AI浪潮推升辉达晶片需求暴增,台积电的先进封装CoWoS产能供不应求,扩产脚步更是外界关注焦点。根据台积电在技术论坛公布消息,台积电今年增加到7个新厂,包括台湾2座2奈米的晶圆厂,分别是新竹的20厂与高雄的22厂,预计明年开始量产,并在台中、嘉义2座先进封装厂,台中的AP5预计明年开始量产,嘉义AP7则是预计2026年量产,分别生产CoWoS、SoIC。

台积电在今年3月宣布将赴嘉义科学园区设立2座先进封装厂,但在整地过程中发现疑似遗迹,台积电也配合主管机关规定进行后续相关程序,并向南科管理局提出先盖第二座厂(P2)的计划,预计建厂进度不变。有市场消息传出,积极争取台积电投资的云林或是屏东可能成为一厂(P1)备案,甚至有媒体报导,台积电在云林虎尾园区寻地。对此,台积电回应,设厂地点有诸多考量,并以台湾作为主要基地,不排除任何可能性,一切资讯以公司对外公告为主。

市场将持续关注CoWoS的需求以及产能扩张速度。苹果晶片过去仅对台积电InFO和CoWoS等2.5D先进封装需求较高,但今年可能会提高先进封装需求,将订购先进封装的方向前进至3D封装的SoIC产能。台积电在2018年推出SoIC封装,为最先进的3D封装技术,实现更好的散热管理、减少更多电漏问题,进而展现最佳效能,并于2022年进入量产,首位客户为AMD,产品包括MI300系列GPU以及消费级CPU,也有不少客户展现对SoIC的兴趣,预料也市场关注的焦点之一。

随著2奈米持续推进、先进封装产能扩张,外资认为,今年台积电资本支出将来到280亿美元至320亿美元上缘,并上调台积电2025年资本支出、来到370亿美元。

台积电的先进封装CoWoS。图取自台积电官网
台积电的先进封装CoWoS。图取自台积电官网

法说会重点:海外布局、半导体市况

台积电在海外的布局也是关注焦点,台积电先前表示,将在美国亚利桑那州陆续兴建3座晶圆厂,第一座厂的4奈米产能预计明年量产,第二座晶圆厂所使用的先进制程预计2028年量产,第三座则是预计2030年前在美国导入2奈米制程生产线;日本熊本第一厂今年量产,预计兴建的第二座先晶圆厂,预计2027年量产;德国德勒斯登厂今年第四季动工,2027年量产;中国南京16厂持续扩充28奈米产能,已经获得美国商务部核发「经认证终端用户」(Validated End-User, VEU)授权。

台积电熊本厂。路透社
台积电熊本厂。路透社

魏哲家也曾回应,台积电同时在海外扩产、电价上涨与通膨等方面,具有很大的成本挑战,定价策略是比较保密性,都是基于跟客户之间的讨论,但预期客户要分担一些成本,预期达到长期目标毛利率53%没有问题,但还得看实际状况,必须考量到台积电在海外市场能展现价值,以及一些区域上的考量。

至于半导体市场前景,虽然台积电上次下修市场展望,台积电欧亚业务资深副总经理暨副共同营运长侯永清仍在技术论坛透露,虽然受到成熟制程需求疲弱影响,今年全球晶圆代工产值成长幅度落在15~20%,但台积电看到AI需求非常强劲,在智慧型手机和PC方面,已经开始缓慢复苏,车用晶片和物联网则是相对于以前显得稍微疲软,长期来看,半导体产业成长趋势依旧强劲。外界也期待在AI需求仍维持强劲的背景下,台积电对于市场展望是否有更新的看法。

台积电今天举办发说会。路透
台积电今天举办发说会。路透

最后,市场也针对一些新的技术,包括玻璃基板、面板级扇出型封装(FOPLP),根据《日经亚洲》率先报导,台积电与设备、材料供应商合作,采用最新方法研发晶片封装技术,并采用矩形基板,提升生产晶片与封装效率,台积电当时仅回应,一直专注在面板级封装技术在内的先进封装技术的开发。台积电已经将2024年第一季的每股现金提升至4元,随著获利持续提升,是否有机会继续加码,引人好奇。

台积电法说前夕,前美国总统川普在专访对台湾半导体产业提出异议,要求多收取费用才给予保护台湾,拜登政府也在此时提升美中科技战对抗,让半导体产业蒙上阴影,台积电是否有机会说明,也成为投资人关注本次法说会的重点。


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