陈硕存表示,从2023年开始,美国经济成长非常强,但2024年下半年会回归正常,即从天堂掉到凡间,回到正常该有的水位;欧洲和中国的经济周期则是来到上升表现,欧洲在去库存周期结束后,实体物品需求增加,服务业需求减少,这将使欧洲受惠。中国则因政策打底,经济成长也有望达到5%,美国可能在2%左右,欧洲虽然经济成长只有0.5-0.6%,但下半年的加速度强。
第一个趋势「外」,也就是AI带领的外溢效应,陈硕存说明,今年第一季的财报中,有40%的公司提到AI,未来AI的应用层面值得期待,认为2027年到2028年的经济成长会持续有AI贡献比重提升。而风险性资产面临波动,同时也是AI等大型成长股的长期买点。
至于辉达遭到法国监管机构发起反垄断调查,以及市场讨论可能有AI的投资是否能得到回报,算力是否过剩等问题,陈硕存认为这也是短期必须注意的风险。
陈硕存也回应,目前市场有传出对于股票涨势过度集中的问题,例如美国7大科技巨头几乎等于加拿大、英国、日本股市总市值,更是达标普500指数比重30%,AI仍是长期趋势没错,但是不只是美国,像是欧洲、日本也有优秀的半导体或是科技公司,透过国家为等级来分散风险也是一种方法。
第二个题材「双」是双降,即通膨降温与美国利率下降。通膨下降的原因包括季节性因素的消退,住房和保险成本的影响减少,就业市场降温,以及美国储蓄率来到历史低点(较疫情爆发之后,美国政府大力补贴导致美国民众持续大增的数据腰斩),这些因素都表明,美国消费力道将会回到正常,有助于通膨降温,使美国联准会降息更有底气,预期最快9月开始降息,幅度约50个基点,其他成熟国家央行也有降息空间。
第三个「西」就是西方政治,特别是英国和法国的选举,以及美国总统大选。欧洲政治风险可控,不影响经济复苏和央行降息。美国总统大选不必因单一政治事件快速调整持有部位。整体来看,川普胜选可能性很大,这会对美国股市有利,因为他的政策中心是减少政策干扰和促进美国国内并购。
陈硕存表示,对于未来情势发展的预测,川普胜选并共和党掌握参众两院的机会较高,短期内对美国股市有利,松绑政策和并购态度开放,对金融业和生技医疗有帮助,但制造业和非必需消费类股可能受影响;中期来看,要关注对外关税、财政赤字和通膨控制,若通膨控制得好,未来经济成长和股市表现都会不错。陈硕存也提醒,川普是个商人,他并不是讨厌国际贸易,而是反对过去那种多边协议,希望能与各国进行双边协议,进行互惠,而非只有美国让步,对于各国的关税可能会进行虚张声势,对一些进口商品课征关税,来吸引包括欧洲、中国等,让他们坐上谈判桌来协商。
陈硕存指出,美国财政赤字严重与否,但是美国投资债券、国债的投资人,其实并没有很在意这个数字,主要是能投资的工具就只有这些,假如贸易没有出大问题,通膨又控制得好,那有机会在之后迎来十年一遇的买债时机,但反过来说,若是财政赤字、通膨回升等问题引发市场忧虑,恐怕会对股市表现造成压力。
债券配置方面,陈硕存认为例如美国公司债这类的债券,可能会受惠于美国降息,并有资本利得空间,最好挑选5至7年期的高评等公司债。欧洲经济则是快速增长,有助于降低企业违约率,因此欧洲的非投资等级债券也是个不错的机会,加上美国与欧洲之间从在利差,投资人不仅可以获得债券利息,还有机会赚取两地基准利率差异的收益。
此外,陈硕存认为日本市场也存在机会,包括日圆目前受制于美国联准会降息时程持续延后,但在日本政府推动公司治理改革,日本拚命推动半导体复兴等举措,对于日本经济有结构性的改变,加上日本的经济活动不是重押在单一产业,可以看到这个成熟经济体也有投资潜力。
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