联准会利率政策将转向　美国投资级债现在进场锁利12个月报酬逾7%

PGIM保德信美国投资级企业债基金经理人黄相慈表示，市场对于年底前联准会降息空间的预期共识在1码至2码之间，明年也将延续降息趋势，从历史数据来看，美国企业债于历次降息后多数期间均维持上涨趋势，因此越早进场投资且持债越久，可望有较高报酬的机会。根据估计，若现在起持有美国投资级企业债12个月，且在美国十年期公债殖利率下降30bps、至3.5%的条件下，可望创7.08%的总报酬，即使将公债殖利率降幅缩减至20bps，也有机会达到6.37%的总报酬预期。

黄相慈指出，美国通膨继续以稳定的速度小幅下降，7月核心CPI连续第四个月下滑，且增速为2021年初以来最低，至于疲软的就业数据则是劳动市场降温延续，从美国服务业及企业贷款未见恶化迹象研判，外在条件都在替联准会9月降息铺路，也促使市场资金提前于降息前进驻投资级企业债卡位。

黄相慈分析，降息预期带动强劲的锁利需求，吸引年初以来固定收益共同基金与ETF流入2268亿美元资金，其中逾1620亿美元流入美国投资级债资产，明显高于2022年和2023年同期流入规模。随著联准会启动降息时间逼近，市场资金对于锁利的需求将更加急迫，而近期经济数据不如预期使得信用利差略有放宽，都将促使美国投资级债市场出现供不应求的状况，并支撑技术面表现。

看好强劲的技术面和稳健的企业基本面，黄相慈建议，现阶段的美国投资级债可聚焦较基本面强劲的银行业与能源产业，由于油价持续维持在每桶70美元以上，有助于支撑能源业发行人获利及去杠杆，至于债券评等上，可加码BBB级别券次，关注潜在Rising star利差收敛机会。