瑞银CIO指出，在未来 3-4 个月内，预计该货币对将徘徊在 143.50-149.50 区间内，因市场定位已转向做空美元兑日圆，而即将发生的美日利差变化在很大程度上已被市场计入。此外，考虑到公司治理改革以及年底前日本可能提前大选，投资者可以考虑在日本股市寻求中期回报而不是短期收益。瑞银CIO认为日本的银行、IT 服务、电子元件和半导体设备是股市的主要潜在受益者。
日本央行于6月底升息，美国联准会放鸽预期于 7 月逐渐巩固后，市场对美元兑日圆的预测也随之下降。瑞银CIO预计该货币对 2025 年 9 月的交易价格将在 138 附近。主要驱动因素在于期间内联邦基金利率可能下调 175个基点，以及日本央行政策利率可能上调 25 个基点。
但美元兑日圆迈向这一水准的道路不太可能平顺。从 7 月初 的 162 高点急剧下跌至 8 月初的 141.70 低点后，目前维持在 143.50-149.50 的区间。瑞银CIO预计该货币对将在未来 3-4 个月内保持在这一区间，原因如下：
首先，美日利差收窄已被市场消化。实际上，市场计入美国、日本央行政策利率的波幅已经超过预期，目前瑞银CIO与市场看法一致，也就是今年将会降息100个基点，市场还认为到 2025 年 7 月，将会降息175 个基点的概率超过 96%。对于日本央行，预计其政策利率将在 2025 年 9 月达到 50 个基点，而期货市场则预计该利率有近 50%的概率会高于这一水准。
其次，美元兑日圆已与美日 10 年期利差趋同。随著 10 年期美国国债与日本国债利差从 2023 年 10 月的 4.1 个百分点峰值收窄至 7 月初的 3.4 个百分点，美元兑日圆实际上上涨了近 8%，从 150 升至 162 的高点，归功于投机性多头仓位。其后，随著利差进一步收窄至 2.9 个百分点，美元兑日圆下跌了 10.4%，这使得该货币对终于向正在收窄的利差靠拢。因此，这消除了短期内美元兑日元进一步下行的一个诱因。
最后，投机性杠杆外汇市场仓位现在净做多日圆。鉴于息差收益仍然有利于做多美元兑日圆，目前存在重建日圆空头仓位的可能性，特别是如果全球风险情绪保持稳定并重新燃起市场对使用日圆作为融资货币的兴趣。与息差收益一样，投机性仓位削减了美元兑日圆的下行动力。
尽管 8 月下半月美元兑日圆和东证指数都出现了盘整，但投资者可以考虑不要聚焦于后者的短期回报。相反，应继续关注企业改革和年末日本可能提前举行大选所带来的中期回报。银行、IT 服务、电子元件和半导体设备股票是关键的潜在受益者。
尽管有一系列短期因素支撑美元兑日圆，瑞银CIO对美元兑日圆 2024 年年底前达到 147 水准的预测存在下行风险。特别是即将公布的美国经济资料（尤其是 9 月 6 日的非农就业资料）可能令人失望，这或会重新引发对美国经济衰退的担忧，并导致美元兑日圆再次下探 8 月初的 141.7 低点。另一个下行风险是，对日圆持鹰派立场的石破茂可能在日本执政自民党领导人竞选中崛起。不过，这些目前只是风险情景。
點擊閱讀下一則新聞
