大宗商品具4大支撑　瑞银看好未来1年报酬率上看20%

瑞银认为，中国经济加速成长、大宗商品生产的挑战、低库存和持续的天气风险，这些仍是支撑价格长期上涨的关键因素。瑞银预期，大宗商品未来12个月的潜在总回报达到20%左右。
 
虽然投资者可进行直接和间接投资大宗商品，但瑞银偏好前者，其中，石油较长期的期货合约藏有机会，向下倾斜的期货曲线可提供滚动收益，而较高的收益率则可提高现金抵押品的回报。 鉴于个别大宗商品和结构性趋势的特性和驱动因素，投资者可以考虑采取积极管理的策略，以提高风险回报。
 
另外，欧洲碳价继2月中旬突破100欧元后，本月初再次站上此大关，之后回落至90欧元以下。瑞银预期短期维持波动，但中长期料将上涨，这对欧洲实现减排目标及推进低碳技术发展来说是必须的。

欧洲今年12月基准碳期货合约反复出现突破，但即月合约从未触及100欧元，高点为98欧元。多种因素支撑碳价，包括天然气价格下跌令欧洲经济前景改善，加上欧洲碳市场改革临时协议加快减少温室气体排放，刺激投资基金加大参与碳市场。
 
不过，碳价近周回落至80~90欧元区间，瑞银曾警告过价格短期可能出现调整，主因如下：首先，即使欧盟目标到2030年减排55%（相对于1990年水平），但政府提前在2023-26年销售额外的碳排放配额。
 
第二，随著天然气价格下跌，电力公司可能从煤炭转用天然气发电，从而降低了碳排放。第三，欧盟可再生能源供应强劲增长，可能减少对煤炭和天然气发电的需求，最后，受到金融市场近期动荡的影响，投资基金再次减持碳合约。
 
然而，中期来看，瑞银认为碳价格上涨有必要的，但前提是欧洲经济成长前景改善，碳排放配额减少意味著碳价需要上涨，来确保实现减排目标和促进对低碳技术的投资，尤其是工业在减排工作方面更具挑战性。
 
考虑到可用碳排放配额在2024年一次性减少9000万吨，以及碳排放上限到2024年大幅降，瑞银最新认为，到2025年欧洲碳价可能上探125欧元（之前预期为100欧元），投资者需要注意价格短期可能进一步回档和市场可能加剧震荡。